电荒或致通胀反复 拖累GDP0.4个百分点
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发布时间：2011-05-25
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兴业证券日前发布报告称，今年夏季高峰期用电缺口将在3000万千瓦左右，这将拖累工业增加值3.6个百分点，拖累全年GDP约0.4个百分点。
轻工业损失更大
报告指出，今夏迎峰度夏期间，电力缺口预计在3000万千瓦左右。这是2005年以来的最大电力短缺。且今年可能只是出现电力缺口苗头的第一年，2012年电力供需更为紧张。这其中有区域性、结构性因素，也有在煤电价格倒挂下电力企业装机投资意愿下降的原因。
3000万千瓦的用电缺口中，重工业承担的比例越高，对于经济的负面影响越小。而中国当前工业增加值的构成中轻、重工业的比例分别为30.3%和69.7%。而两者用电比例则为16%和84%。
考虑到工业用电占全社会用电量约为85.5%，可以推算出重工业、轻工业和非工业类行业单位能耗的平均GDP产出比约为1.0:2.2:10.7。即同样的限电规模下，非工业类行业的增加值损失10倍于重工业行业，轻工业增加值的损失是重工业的2.2倍。
电荒或致通胀出现反复
报告认为，“电荒”的背后是体制改革和要素价格改革滞后的冲击，有相当高的概率超市场预期，持续更长的时间，已经有从“软缺电”（发电企业亏钱而不愿发）向结构性“硬缺电”（华中华东等地火电投资滞后，发电能力受限）恶化的趋势。如果电价形成机制不彻底改革，将长期制约电力投资意愿，进而影响宏观经济增长。
“电荒”在夏季的进一步延续，将严重制约工业生产。4月在经济增长的三驾马车还正常的情况下，工业增加值同比增长13.4%低于预期，拉闸限电的冲击已有反应，粗钢、电解铝、水泥、化肥等高耗能行业产量季调环比趋势均有所回落。
“电荒”之下，拉闸限电优先保障民生、保障重化工业的大项目，受冲击较大的是生活资料生产厂商，从而导致通胀预期出现反复。当前生活资料价格季调环比趋势折年均位于历史高位，一旦上述判断成立，价格反弹压力很大。
拖累全年GDP约0.4个百分点
报告假定，在中性情景下，3000万千瓦的工业用电缺口将拖累工业增加值3.6个百分点，拖累全年GDP约0.4个百分点。如果3000万千瓦用电缺口全部由工业类企业来承担，则将对工业增加值带来3.03-6.85%的拖累。
中性情景下，如果限电在所有工业类企业中平均分摊的话，则工业增加值将因此而受到3.6个百分点的拖累。假设这一用电缺口维持3个月（6-8月份），则上述中性情景下6-8月期间GDP增速将受到1.6个百分点的拖累，全年GDP受到0.4个百分点的拖累。
轻工业损失更大
报告指出，今夏迎峰度夏期间，电力缺口预计在3000万千瓦左右。这是2005年以来的最大电力短缺。且今年可能只是出现电力缺口苗头的第一年，2012年电力供需更为紧张。这其中有区域性、结构性因素，也有在煤电价格倒挂下电力企业装机投资意愿下降的原因。
3000万千瓦的用电缺口中，重工业承担的比例越高，对于经济的负面影响越小。而中国当前工业增加值的构成中轻、重工业的比例分别为30.3%和69.7%。而两者用电比例则为16%和84%。
考虑到工业用电占全社会用电量约为85.5%，可以推算出重工业、轻工业和非工业类行业单位能耗的平均GDP产出比约为1.0:2.2:10.7。即同样的限电规模下，非工业类行业的增加值损失10倍于重工业行业，轻工业增加值的损失是重工业的2.2倍。
电荒或致通胀出现反复
报告认为，“电荒”的背后是体制改革和要素价格改革滞后的冲击，有相当高的概率超市场预期，持续更长的时间，已经有从“软缺电”（发电企业亏钱而不愿发）向结构性“硬缺电”（华中华东等地火电投资滞后，发电能力受限）恶化的趋势。如果电价形成机制不彻底改革，将长期制约电力投资意愿，进而影响宏观经济增长。
“电荒”在夏季的进一步延续，将严重制约工业生产。4月在经济增长的三驾马车还正常的情况下，工业增加值同比增长13.4%低于预期，拉闸限电的冲击已有反应，粗钢、电解铝、水泥、化肥等高耗能行业产量季调环比趋势均有所回落。
“电荒”之下，拉闸限电优先保障民生、保障重化工业的大项目，受冲击较大的是生活资料生产厂商，从而导致通胀预期出现反复。当前生活资料价格季调环比趋势折年均位于历史高位，一旦上述判断成立，价格反弹压力很大。
拖累全年GDP约0.4个百分点
报告假定，在中性情景下，3000万千瓦的工业用电缺口将拖累工业增加值3.6个百分点，拖累全年GDP约0.4个百分点。如果3000万千瓦用电缺口全部由工业类企业来承担，则将对工业增加值带来3.03-6.85%的拖累。
中性情景下，如果限电在所有工业类企业中平均分摊的话，则工业增加值将因此而受到3.6个百分点的拖累。假设这一用电缺口维持3个月（6-8月份），则上述中性情景下6-8月期间GDP增速将受到1.6个百分点的拖累，全年GDP受到0.4个百分点的拖累。
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